導語：今年供應呈現上半年歷史低位，下半年突飛猛漲，尤其是三季度瀝青產量達到850.65萬噸，僅次于2020年三季度產量，尤其是三季度地煉產量已經處于五年歷史高位，占比全國瀝青產量近七成。

從三季度產量來看，地煉產量共計588.89萬噸，環比增加244.49萬噸或71%，同比增加222.64萬噸或60.8%，三季度占比全國瀝青產量達69.2%，增幅十分明顯。簡要分析原因，一方面三季度 原油價格回落明顯，由于上半年生產成本高企，地方煉廠生產積極性欠佳，瀝青產量過低，隨著三季度市場需求好轉，地方煉廠庫存低位，現貨資源緊缺， 瀝青價格堅挺運行，地方煉廠利潤大幅增加，開工持續高位運行；另一方面，部分突發政策因素影響，地方煉廠生產瀝青相對合適瀝青網sinoasphalt.com。

進入四季度，地煉供應高位持續，整體庫存率不足三成，在此前提下，后市如何運行？供需關系是否轉變？都是大家比較關注的問題，接下來從供需存情況分析一下。

供應方面，那我們從開工率方面看一下，就全國地煉瀝青產量而言，山東地煉產量占比一半以上，其中三季度山東瀝青煉廠開工率為50.8%，三季度山東地煉產量為317.56萬噸左右，因此從當前山東瀝青供應分析后市情況相對有說服力。四季度山東供應來看，10月份開工率小幅回落，但仍在50%以上水平，從目前的煉廠生產計劃來看，高供應情況或持續到12月上旬，預計四季度山東地煉產量或維持在300萬噸以上水平。

表1 國內主力瀝青廠家庫存情況

單位：萬噸

庫存方面，目前國內瀝青樣本庫存為86.95萬噸，廠庫庫存率為21.5%，仍處于相對低位水平，雖然部分地區出現廠庫增加，但是就庫存水平而言，預計短期內不會出現庫存明顯累庫，目前水平遠低于往年同期，對于后市基本面仍存一定利好支撐。

需求方面，國內瀝青24家樣本企業廠家出貨量共36.37萬噸，環比減少12.6%。中國改性瀝青綜合開工率為20.9%，環比下降4.6個百分點。國慶假期之后，北方部分地區受冷空氣影響，部分下游終端趕工需求結束，目前各地剛需支撐為主，加之多地疫情反復，基質及改性瀝青出貨量下降明顯。但從上圖來看，目前出貨仍高于去年同期水平，雖需求有所走弱，就目前需求和合同情況來看，未來一個月煉廠出貨或維持在35-40萬噸水平。

綜合來看，供應雖持續高位，但庫存率不足25%，對于煉廠而言庫存壓力相對較低，但是需要謹慎北方地區需求走弱，山東華北對于南方市場的影響，未來廠家庫存或出現個別煉廠庫存增加情況，預計短期內供需關系或相對良性發展，四季度末或供需矛盾出現，后市需持續關注供需存情況。